Beleggen in de koers van dollar en euro

Is de economische situatie wereldwijd minder stabiel, dan zie je vaak een snelle waardeverandering van de ene valuta ten opzichte van de andere. Negatief nieuws uit de Verenigde Staten kan partijen op de financiële markten reden geven minder vertrouwen te hebben in de dollar. Op zo'n moment worden dollars verkocht en neemt de vraag naar euro's toe. De dollarkoers daalt en de koers van de euro stijgt. Maar zien de markten de ontwikkeling van de euro somber in - bijvoorbeeld door begrotingsproblemen bij een aantal EU-lidstaten - dan kan de dollar op meer waardering rekenen. De laatste tijd vertoont de wisselkoers tussen de euro en de dollar veel beweeglijkheid. In de afgelopen twaalf maanden stond de dollar op zijn laagst op 25 november 2009. Voor een euro kon je toen $ 1,51 kopen. De hoogste stand van de dollar ten opzichte van de euro was op 7 juni 2010. Toen kreeg je voor een euro nog maar $ 1,19.

Valutarisico
Ondernemingen die zaken doen met de Verenigde Staten beleven onzekere tijden. Ze lopen een bepaald valutarisico en soms dekken ze dit af met valutaderivaten: opties of futures waarmee je je kunt indekken tegen het gevaar dat geleverde producten of diensten met een inmiddels in waarde gedaalde dollar (of euro) worden betaald. Dergelijke derivaten zijn ook handig voor ondernemingen die gedurende langere tijd vreemde valuta in kas moeten houden. Voor particuliere beleggers zijn valutaderivaten interessant omdat je er uitstekend in kunt beleggen. Vooral in periodes waarin de wisselkoersen een grote volatiliteit kennen, zijn euro-dollaropties of dollar-euro-opties een beleggingsmogelijkheid die perspectieven kan bieden.

DEX en EDX
Bij valutaopties die op de beurs in Amsterdam worden verhandeld zijn er twee uitgangspunten. Enerzijds is er de waarde van de euro ten opzichte van de dollar, zoals hierboven beschreven. Vanuit die optiek zeg je bijvoorbeeld: een euro is $ 1,51 waard. Aan de andere kant is er de waarde van de dollar tegenover de euro. In dat geval is het uitgangspunt: een dollar is € 0,80 waard. Deze twee uitgangspunten zijn belangrijk omdat ze te maken hebben met de eigen beleggingsstrategie. Beleggers die willen anticiperen op een stijging of daling van de dollarkoers ten opzichte van de euro kunnen dit doen met dollar-euro-opties (handelssymbool DEX). Beleggers die willen inspelen op een stijging of daling van de eurokoers ten opzichte van de dollar doen dat met euro-dollaropties (EDX).

Callopties
Wat valutaopties voor sommigen ingewikkeld maakt, is het feit dat er twee variabelen zijn. Immers, zowel de koers van de euro als van de dollar beweegt. Heb je een optie op een aandeel, dan hoef je je alleen maar bezig te houden met de koers van dat ene aandeel. Toch is de werking van valutaopties niet heel erg verschillend van de vertrouwde aandelenopties. Laten we eens uitgaan van een belegger die denkt dat de dollar de komende tijd zal stijgen. Hij koopt een calloptie dollar-euro (DEX). Als de dollar op dat moment € 0,70 waard is, kan deze belegger een optie kopen die bijvoorbeeld at-the-money is, dus die hem het recht verschaft om gedurende een bepaalde periode voor € 0,70 dollars te kopen. Stijgt de dollarkoers naar € 0,75 dan is de intrinsieke waarde van het contract € 0,05. Volgens het contract mag deze belegger dollars kopen voor € 0,70 terwijl de werkelijke waarde € 0,75 bedraagt.

Putopties
Is de verwachting dat de dollarkoers daalt ten opzichte van de euro, dan kiest de belegger putopties DEX. Met een putoptie mag u gedurende een bepaalde tijd dollars verkopen voor de uitoefenprijs. Is die uitoefenprijs wederom € 0,70 en daalt de dollarkoers naar € 0,65 dan is ook hier de intrinsieke waarde € 0,05. Met deze putoptie mag je de dollars van € 0,65 immers nog steeds verkopen voor € 0,70. Bij call- en putopties DEX kunt u ervoor kiezen het contract tussentijds te verkopen of om de optie aan het eind van de looptijd uit te oefenen.

Europese stijl
Zoals we al zagen denk je bij de euro-dollaroptie (EDX) vanuit de euro. Als de waarde van de euro $ 1,20 is, kan een belegger een calloptie kopen die hem recht geeft gedurende een bepaalde tijd euro's te kopen voor $ 1,20. Stijgt de eurokoers naar $ 1,25 dan heeft het contract een intrinsieke waarde van $ 0,05. Euro-dollarputopties bestaan ook. Die gebruiken beleggers als ze verwachten dat de euro minder waard wordt ten opzichte van de dollar. Koopt een belegger een putoptie met uitoefenprijs $ 1,20 waarna de eurokoers zakt naar $ 1,15 dan is ook nu de intrinsieke waarde $ 0,05. Zowel DEX- als EDX-contracten zijn opties Europese stijl. Ze kunnen uitsluitend op de expiratiedatum door de houder worden uigeoefend. Wil een belegger zijn optie eerder te gelde maken, dan kan hij het contract natuurlijk verkopen.

Contractgrootte
Voor veel particuliere beleggers maakt het niet uit of ze een dollar-eurocontract kopen of een euro-dollarcontract. Met beide contracten kun je immers je verwachtingen betreffende de koers van de euro ten opzichte van de dollar te gelde maken. Vaak zal een Nederlandse belegger ervoor kiezen dit te doen met een dollar-eurocontract (DEX). Betaling en verrekening vinden bij EDX plaats in dollars. De contractgrootte van een DEX-contract is $ 10.000. Een verandering in de dollarkoers van een eurocent betekent een waardevermindering of -vermeerdering van 10.000 x € 0,01 = € 100 per DEX-contract. De contractgrootte van de euro-dollaropties is € 10.000. Een verandering van de eurokoers van een dollarcent betekent een waardevermindering of -vermeerdering van 10.000 x $ 0,01 = $ 100 per EDX-contract. 

Macro-economische factoren
Beleggen in opties op valuta is misschien even wennen. Feit is echter dat de hefboomwerking van valutaopties tot uitstekende beleggingsresultaten kan leiden, terwijl bij gekochte opties uw maximale verlies blijft beperkt tot maximaal de betaalde optiepremie. Beleggers die veel in valutaderivaten handelen, vinden het belangrijk dat vooral macro-economische factoren de valutaprijs bepalen. Anders dan bij aandelen wordt de koers van geld nooit bepaald door tegenvallende kwartaalcijfers, een op handen zijnde fusie, of ander bedrijfsnieuws. Macro-economische factoren maken vaak deel uit van langetermijnbewegingen die door iedereen via de krant of het televisiejournaal zijn te volgen.

NextUpdate Juli 2010