Equalisation payment
Wat is het en wat betekent het voor u?
Een van de doelen bij de aanpassing van derivaten bij corporate actions is dat de economische waarde van een derivatenpositie gelijk blijft aan de waarde van voor de corporate action. Bij aanpassingen voor corporate actions die worden berekend met de ratiomethode, kon er vroeger bij aandelenopties echter een verschil ontstaan door afronding. Dit kon voor de ene positie winst betekenen, maar voor een andere verlies. Om de waarde van de derivatenpositie voor en na de corporate action economisch gelijk te houden en dit afrondingsverschil te verrekenen, is de aanpassingsmethode voor aandelenoptiecontracten sinds begin 2013 verbeterd. Bij aanpassingen voor corporate actions die gevolgen hebben voor de contractgrootte, zoals bij onder andere claimemissies, wordt nu voor aandelenopties gebruikgemaakt van een zogenoemd equalisation payment. Dit betekent dat het afrondingsverschil dat ontstaat als gevolg van de aanpassing via de ratiomethode, nu in een geldbedrag wordt uitgekeerd. Leverde de aanpassing vanwege een corporate action u eerst winst op uw derivatenpositie op, door de equalisation payment wordt dit bedrag verrekend met diegene die verlies heeft op zijn positie. De derivatenposities hebben hierdoor weer een gelijke economische waarde.
De equalisation payment is een toevoeging op de ratiomethode, die wordt gebruikt voor de afwikkeling van het merendeel van de corporate actions. De afwikkeling van betalingen wordt geregeld door de clearing. NYSE Euronext publiceert een complete lijst van de bedragen voor alle optieseries op de dag dat de aanpassing vanwege een corporate action effectief wordt.
De berekening van de equalisation payment vindt in meerdere stappen plaats.
- Bepalen van de waarde per aandeel na een corporate action (verschillend per corporate action).
- Berekenen van aanpassingsratio aan de hand van de waarde per aandeel uit stap 1.
- Aanpassen via ratiomethode en afronden optiecontractgrootte op hele aandelen.
- Berekenen van variationpercentage.
- Berekenen van de equalisation payment.
Voorbeeld:
Op 4 april 2013 vond de claimemissie van SBM Offshore plaats. Hier was een claimemissie aangekondigd waarbij aandeelhouders het recht hadden om voor elke tien aandelen één nieuw aandeel te kopen tegen een prijs van € 10,07 per aandeel. De standaardcontractgrootte van het optiecontract is 100 aandelen, de aangepaste contractgrootte werd 102 aandelen. De slotkoers van het aandeel was op 3 april 2013 € 12,70. In dit voorbeeld gebruiken we een long SBO201304Put14, die op 3 april 2013 een dagelijkse settlementprijs had van € 1,35. Om de waarde van deze derivatenpositie gelijk te houden aan de positie van voor de corporate action, berekenen we de equalisation payment bij deze claimemissie als volgt:
| 1. Bepalen van de waarde van declaimemissie per aandeel. |
|---|
 |
| 2. Berekenen van aanpassingsratio aan de hand van de waarde per aandeel uit stap 1. |
 |
| 3. Aanpassen via ratiomethode en afronden optiecontractgrootte op hele aandelen |
|
101.91 wordt omhoog afgerond naar 102. |
| 4. Berekenen van variationpercentage |
 |
| 5. Berekenen van de equalisation payment (Voorbeeld: long SBO201304Put14) |
 |
Door de equalisation payment werd in dit geval € 0,11 per optiecontract op de rekening bijgeschreven van diegene die een short positie in de SBO201304Put14 had en afgeschreven bij diegene die een SBO201304Put14 in het bezit had. De betaling ging hierbij dus van de long- naar de shortpositie, omdat de contractgrootte omhoog werd afgerond (van 101,91 naar 102). Bij een afronding omhoog is er immers voordeel voor de bezitter van opties (je mag méér aandelen kopen met je call of verkopen met je put). Bij een afronding omlaag is er voordeel voor de schrijver van opties en zal de betaling van de short- naar de longpositie plaatsvinden.
Kijk voor meer informatie over dit onderwerp op:
Corporate Action Notice
Ratiomethodeberekening
Equalisation paymentberekening